In der Welt der Kapitalanlagen begegnen Investoren einer Vielzahl von Produkten: von Aktien und Anleihen über ETFs bis hin zu spezialisierten Investmentvehikeln. Doch nicht jedes Finanzprodukt, das wie ein Fonds aussieht oder vermarktet wird, darf sich in Deutschland auch rechtlich als Fonds bezeichnen. Die Unterscheidung ist entscheidend — sowohl für die Regulierung als auch für die Rechte der Anleger.
Was ist ein Fonds? Die rechtliche Definition
Ein Fonds im Sinne des deutschen Rechts ist ein Anlageinstrument, das nach klaren gesetzlichen Vorgaben strukturiert ist. Produkte, die diese Anforderungen nicht erfüllen, dürfen sich hierzulande nicht als Fonds bezeichnen oder müssen alternativ als Spezialprodukte ausgewiesen werden.
Grundlage ist insbesondere das Kapitalanlagegesetzbuch (KAGB). Hier wird geregelt, welche Kriterien ein Investment erfüllen muss, um als Fonds anerkannt zu werden. Zu den vier wichtigsten Anforderungen gehören:
- Kollektive Kapitalanlage: Gelder mehrerer Anleger werden gemeinsam verwaltet.
- Anlage nach einem festen Konzept: Das Management investiert die Mittel gemäß einer vorher definierten Strategie.
- Risikostreuung: Das Vermögen muss breit gestreut werden, um Anlagerisiken zu reduzieren.
- Zulassung und Aufsicht: Fonds müssen von der BaFin (Bundesanstalt für Finanzdienstleistungsaufsicht) genehmigt und überwacht werden.
Praxisbeispiele: Anforderungen im Vergleich zu anderen Märkten
Andere Länder kennen im Vergleich zu Deutschland teilweise deutlich lockerere Definitionen von Investmentprodukten. Hierzulande müssen Anbieter daher häufig Anpassungen vornehmen, um gesetzeskonform zu agieren.
Ähnliche Fälle rechtlicher Anpassungen kennen wir auch aus ganz anderen Bereichen aus dem Alltag. Beispielsweise hat Deutschland trotz der Dienstleistungsfreiheit innerhalb der EU ganz eigene Anforderungen an alles, was sich um das Thema Glücksspiel dreht. Obwohl Online-Casinos in Deutschland seit der Neuregulierung 2021 grundsätzlich erlaubt sind, müssen sie hierzulande eine Vielzahl von zusätzlichen Anforderungen erfüllen. Das gilt beispielsweise für die unscheinbare 5-Sekunden-Regel, die eine Zwangspause zwischen Spins bei Automatenspielen vorschreibt. Anbieter von Online-Casinos ohne 5-Sekunden-Regel müssen ihr gesamtes Angebot mit jedem einzelnen Spiel speziell an den Markt anpassen, um den deutschen Vorgaben zu entsprechen. Andernfalls dürfen sie die gesamte Seite hierzulande nicht legal betreiben.
Auch im Bereich des Kryptohandels gibt es ähnliche Situationen. Während Krypto-Plattformen in vielen Ländern weltweit nahezu frei agieren können, sieht es hier anders aus. In Deutschland unterliegen sie strengen Lizenzpflichten und müssen umfassende Nachweise zur Geldwäscheprävention und zur Verwahrung von Assets erbringen. Nur dann können sie legal agieren. Die Anforderungen sind so streng, dass sie faktisch fast wie Finanzinstitute behandelt und reguliert werden.
Warum sind die Anforderungen so streng?
Die strikte Regulierung dient in erster Linie dem Anlegerschutz. Ein klar definierter Fonds unterliegt daher nicht nur Transparenzpflichten, sondern muss auch regelmäßig Bericht erstatten und sich von unabhängigen Stellen prüfen lassen. Ziel ist es, dass Anleger in Deutschland darauf vertrauen können, dass Fondsprodukte bestimmten Standards entsprechen und kein intransparentes Risiko darstellen.
Im Zweifel prüft die BaFin individuell von Fall zu Fall, ob Kriterien einer kollektiven Kapitalanlage vorliegen. Das kann zum Beispiel der Fall sein, wenn vermögensverwaltende Gesellschaften Pooling betreiben, aber behaupten, es handle sich nicht um eine kollektive Kapitalanlage.
Auch bei Crowdfunding-Plattformen kann es problematisch werden. Häufig bündeln sie Finanzierungen, bieten aber keine Fondstruktur im klassischen Sinne an. Darüber hinaus prüft die BaFin auch Private Placements, die institutionellen Investoren vorbehalten sind und unter erleichterte Anforderungen fallen.
Zusammenfassung
Ein Investmentprodukt wird in Deutschland dann als Fonds eingestuft, wenn es eine kollektive Kapitalanlage mit klarer Risikostreuung, einem festen Konzept und unter Aufsicht der BaFin darstellt. Die strengen Regeln dienen dem Schutz der Anleger und sorgen für ein hohes Maß an Transparenz. Vergleiche aus anderen Branchen zeigen, dass der deutsche Gesetzgeber in vielen Bereichen strengere Anforderungen stellt als internationale Märkte, um Verbraucher und Investoren bestmöglich zu schützen.
